Progetto

Ordinanza «%ASFF_YYYY_ID»

2.2 Viene arrotondato alla media dei due numeri percentuali interi tra i quali si

colloca il rendimento medio annuo.

3 Premio per i rischi di mercato

3.1 Il premio per i rischi di mercato corrisponde alla differenza tra il rendimento

atteso del mercato azionario (total market return) e il tasso d’interesse esente da rischi per il capitale proprio (n. 2).

3.2 Il rendimento atteso del mercato azionario corrisponde alla somma tra il ren-

dimento storico reale e le aspettative di inflazione attuali.

3.3 Il rendimento storico reale del mercato azionario è il valore medio tra la media

geometrica e quella aritmetica dei rendimenti annui reali del mercato azionario svizzero dal 1926. Sono determinanti i rendimenti pubblicati nell’indice dei valori azionari reali.

3.4 Le aspettative di inflazione attuali corrispondono alle aspettative di inflazione

a lungo termine pubblicate dalla Banca nazionale svizzera nell’anno civile precedente.

3.5 Il rendimento atteso del mercato azionario è il valore medio tra la media geo-

metrica e quella aritmetica, tra le quali si colloca la somma tra il rendimento storico reale e le aspettative d’inflazione. Il rendimento atteso del mercato azionario viene arrotondato alla media dei due numeri percentuali interi tra i quali tale rendimento si colloca.

4 Rischi di mercato (beta levered)

4.1 Il rischio di mercato (beta levered) corrisponde al prodotto del rischio di mer-

cato senza indebitamento (beta unlevered) con un coefficiente che esprime l’influenza del rapporto tra capitale proprio e capitale di terzi sul rendimento del capitale proprio (coefficiente di leva finanziaria).

4.2 Il «beta unlevered» viene calcolato con l’ausilio di un gruppo di gestori di rete

europei comparabili («peer group»). La composizione del «peer group» viene verificata ogni anno e, se possibile, migliorata. A tale scopo si tiene conto della comparabilità del «peer group» con i gestori di rete svizzeri in termini di quota di fatturato realizzato con la distribuzione e il trasporto di energia elettrica, del quadro normativo (compreso il tipo di regolamentazione dei prezzi) e di altri fattori di rischio rilevanti. È possibile tenere conto di eventuali differenze del profilo di rischio tra il «peer group» e i gestori di rete svizzeri attraverso differenti ponderazioni di parti del «peer group» o di singoli «peer» oppure attraverso correzioni dirette del «beta unlevered». Per le correzioni necessarie si guarda ai gestori europei del sistema di trasmissione.

4.3 Per la determinazione del costo medio ponderato del capitale il «beta unleve-

red» è arrotondato come indicato qui di seguito: