Vorlage

Verordnung «%ASFF_YYYY_ID»

1 Durchschnittlicher Kapitalkostensatz

1.1 Der durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) entspricht der Summe aus

40 Prozent des Eigenkapitalkostensatzes (ZEK) und 60 Prozent des Fremdkapitalkostensatzes (ZFK):

WACC = 0,4 x ZEK + 0,6 x ZFK

1.2 Der Eigenkapitalkostensatz (ZEK) entspricht der Summe aus dem risikolosen

Zinssatz für das Eigenkapital (rlZEK) und dem Produkt aus der Marktrisikoprämie (MRP) und dem Marktrisiko (levered Beta, βi):

ZEK = rlZEK + MRP x βl

1.3 Der Fremdkapitalkostensatz (ZFK) entspricht der Summe aus dem risikolosen

Zinssatz für das Fremdkapital (rlZFK) und einem Bonitätszuschlag (BoZ), der auch die Emissions- und Beschaffungskosten berücksichtigt:

ZFK = rlZFK + BoZ

2 Risikoloser Zinssatz für das Eigenkapital

2.1 Der risikolose Zinssatz für das Eigenkapital entspricht der für das vorange-

hende Kalenderjahr veröffentlichten durchschnittlichen Jahresrendite von Schweizer Bundesobligationen mit einer Restlaufzeit von zehn Jahren (Zero-Bond-Rendite).

2.2 Er wird gerundet auf den Mittelwert der beiden ganzen Prozentzahlen, zwi-

schen denen die durchschnittliche Jahresrendite zu liegen kommt.

3 Marktrisikoprämie

3.1 Die Marktrisikoprämie entspricht der Differenz zwischen der erwarteten Ak-

tienmarktrendite (total market return) und dem risikolosen Zinssatz für das Eigenkapital (Ziff. 2).

3.2 Die erwartete Aktienmarktrendite entspricht der Summe aus der realen histo-

rischen Aktienmarktrendite und der aktuellen Inflationserwartung.

3.3 Die reale historische Aktienmarktrendite wird aus dem Durchschnitt zwischen

dem geometrischem und dem arithmetischen Mittel der realen Jahresrenditen des Schweizer Aktienmarkts seit 1926 ermittelt. Massgebend sind die im Index für Aktienrealwerte veröffentlichten Renditen.

3.4 Die aktuelle Inflationserwartung entspricht der von der Schweizerischen Na-

tionalbank im vorangehenden Kalenderjahr veröffentlichten langfristigen Inflationserwartung.

3.5 Als erwartete Aktienmarktrendite gilt der Mittelwert des geometrischen und

arithmetisches Mittels, zwischen denen die Summe aus realer historischer Aktienrendite und Inflationserwartung zu liegen kommt. Die erwartete Aktienmarktrendite wird gerundet auf den Mittelwert der beiden ganzen Prozentzahlen, zwischen denen die erwartete Aktienmarktrendite zu liegen kommt.