Progetto

Circ.-CFB 06/[xy] Risques de marché Page 30

‚ Risques de prix sur matières premières : les facteurs de risque doivent être modélisés pour chaque261

groupe de matières premières (cf. définition des groupes de matières premières selon l’approche standard, chapitre IV.D.a), tableau 4 du Cm 155). Le modèle d’agrégation des risques doit au surplus prendre en considération les risques provenant de modifications inattendues du « convenience yields » (« rendement de détention »), soit des développements différenciés de prix au comptant et à terme qui ne sont pas induits par les taux.

‚ Risques de positions sur options : pour les options, la mesure de la VaR doit au minimum prendre

en considération, en plus des risques-delta, les risques supplémentaires suivants :

à risques gamma : risques basés sur des relations non linéaires entre les modifications de prix de262

l’option et celles du prix de l’instrument de base;

à risques vega : risques basés sur la sensibilité du prix de l’option par rapport aux modifications263

appropriée les risques de volatilité des positions d’options selon les différentes échéances.

de la volatilité de l’instrument de base correspondant. Les établissements qui détiennent des portefeuilles d’options importants et complexes doivent prendre en considération de manière ‚ Les risques spécifiques d’actions et d’instruments de taux d’intérêt : les risques spécifiques corres-264

pondent à tous les éléments de la volatilité globale qui proviennent d'événements liés aux émetteurs des différents instruments et qui ne peuvent pas être justifiés directement par des facteurs affectant de manière générale le marché¹⁸. La détermination des exigences de fonds propres implique par ailleurs les distinctions suivantes :

à les risques spécifiques sous forme de risques résiduels : chaque élément de la volatilité des mo-265

d’un modèle comportant un ou plusieurs facteurs.

difications de prix des instruments de taux ou d’actions correspond à un risque résiduel lorsqu’il ne peut pas être justifié empiriquement par des facteurs généraux de marché dans le contexte à Les risques spécifiques sous forme de risques circonstanciels et de défaillance : les risques spé-266

cifiques circonstanciels correspondent au risque que le prix d’un instrument de taux ou d’action donné change abruptement suite à des événements affectant l’émetteur et ce, dans une mesure telle qu’il ne peut généralement pas être expliqué par l’analyse historique des modifications de prix. En sus des risques de défaillance, des risques circonstanciels surviennent également, lors de modifications conséquentes de prix consécutives à des événements qui ont un impact semblable à un choc, à l’exemple d’offres de reprise ves¹⁹ et qu’en sus, il :

[§307,2 juillet 05] Une modélisation appropriée des risques spécifiques sous forme de risques résiduels implique que le modèle réponde à toutes les exigences minimales quantitatives et qualitati- à puisse justifier dans une large mesure la modification historique de la valeur du portefeuille,267

à saisisse de manière probante les concentrations, c’est-à-dire qu’il soit apte à réagir aux modifi-268

cations de la composition du portefeuille et à démontre aussi sa fiabilité dans les phases où les marchés se trouvent dans une situation tendue.269

à [§307 juillet 05] enregistre le risque de base spécifique aux valeurs, c’est-à-dire qu’il doit être270

sensible et réagir à des variations matérielles spécifiques aux valeurs, entre des positions semblables mais pas identiques,