Rapporto esplicativo

4. Ripercussioni

Qui di seguito si calcola un WACC ipotetico al 30 giugno 2015 con i "vecchi" e i "nuovi" parametri e valori limite. In questo modo è possibile illustrare le ripercussioni degli adeguamenti proposti sul valore del WACC. Il WACC è ipotetico poiché il tasso di costo del capitale nell'attuale quadro regolatorio viene calcolato sempre a fine e non a metà anno. Il WACC determinato qui di seguito al 30 giugno 2015 corrisponde pertanto a un valore ipotetico non rilevante per l'applicazione alla fine del 2015 (base per la determinazione del WACC per l'anno tariffario 2017).

La base di calcolo del WACC è il sistema illustrato nel grafico 1. I valori risultanti figurano nella tabella 5. A titolo illustrativo, sono indicati i valori provvisori del WACC per l'anno tariffario 2017 con i valori limite attuali (colonna media) e quelli nuovi (ultima colonna).

Tabella 5: Calcolo del WACC con i valori limite attuali e nuovi

WACC ipotetico

WACC ipotetico

Anno tariffario

Parametro Anno tariffario 2017

2017

attuali parametri

nuovi parametri

Tasso d'interesse esente

da rischi (per il tasso di 0,26% / 2,50% 2,50%

costo del capitale proprio)

Premio per i rischi di mer-

5,03% / 5,00% 5,00%

cato

Beta unlevered 0,44 / 0,40 0,40

Beta levered 0,87 0,89

Tasso di costo del capi-

6,86% 6,96%

tale proprio

Tasso d'interesse esente

da rischi (per il tasso di -0,23% / 2,00% 0,50%

costo del capitale di terzi)

Credit Spread 135,1 bps / 125,0 bps 125,0 bps

Tasso di costo del capi-

3,25% 1,75%

tale di terzi

Quota capitale proprio 40% 40%

Quota capitale di terzi 60% 60%

Tasso d'imposizione 21,17% 18,00%

WACC 4,70% 3,83%

Le cifre che figurano nella tabella 5 illustrano che il WACC calcolato con i nuovi parametri e il valore limite del 3,83% è inferiore rispetto a quello determinato secondo l'attuale regolamentazione (WACC 4,70%). Concretamente, utilizzando per l’anno tariffario 2017 i valori ipotetici, il WACC passerebbe dal 4,70% al 3,83 % (-0,87 punti percentuali), riduzione che si traduce in una diminuzione dei corrispettivi