Erläuternder Bericht

4. Auswirkungen

Nachfolgend wird ein hypothetischer WACC per 30. Juni 2015 mit den „alten“ sowie den „neuen“

Werten und Grenzwerten hergeleitet. Damit können die Auswirkungen der vorgeschlagenen Anpassungen auf die Höhe des WACC aufgezeigt werden. Dieser WACC ist hypothetischer Natur, weil der Kapitalkostensatz im geltenden Regulierungsrahmen jeweils per Ende und nicht per Mitte Jahr berechnet wird. Der nachfolgend ermittelte WACC per 30. Juni 2015 entspricht daher einem hypothetischen Wert, welcher nicht relevant ist für die Anwendung per Ende 2015 (Grundlage für die Bestimmung des WACC für das Tarifjahr 2017).

Die Grundlage zur Berechnung des WACC bildet die Systematik gemäss Grafik 1. Die aus den Berechnungen resultierenden Werte sind in Tabelle 5 aufgeführt. Es werden illustrativ provisorische Werte für den WACC des Tarifjahrs 2017 mit den bisherigen (mittlere Spalte) und den neuen Werten bzw. Grenzwerten ausgewiesen (letzte Spalte).

Tabelle 5: Ermittlung der WACC-Grössen mit bisherigen und neuen Werten bzw. Grenzwerten

Prov. WACC Prov. WACC

Parameter

Tarifjahr 2017 bisher Tarifjahr 2017 neu

Risikoloser Zinssatz (für

0.26% / 2.50% 2.50%

EK-Kostensatz)

Marktrisikoprämie 5.03% / 5.00% 5.00%

Beta unlevered 0.44 / 0.40 0.40

Beta levered 0.87 0.89

EK-Kostensatz 6.86% 6.96%

Risikoloser Zinssatz (für

-0.23% / 2.00% 0.50%

FK-Kostensatz)

Credit Spread 135.1 bps / 125.0 bps 125.0 bps

FK-Kostensatz 3.25% 1.75%

EK Anteil 40% 40%

FK Anteil 60% 60%

Steuersatz 21.17% 18.00%

WACC 4.70% 3.83%