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Circ.-CFB 06/[xy] Risques de marché Page 22

‚ Position longue au comptant et achat d’options put ou position courte au comptant et achat169

d’options call¹⁵ : les exigences de fonds propres correspondent à la valeur de marché de l’instrument de base (volume des contrats, c’est-à-dire la valeur de marché des valeurs de base sous-jacentes)

multipliée par la somme des taux d’exigences de fonds propres pour le risque général de marché et,

le cas échéant, pour le risque spécifique sur l’instrument de base, diminuée de la valeur intrinsèque de l’option. Les exigences globales n’admettent toutefois aucune valeur négative. Les instruments de base ne sont plus pris en compte dans l’approche standard.

Un exemple de la détermination des exigences de fonds propres selon la procédure simple se trouve en170

annexe 2.

bb) Procédure delta-plus

Lorsque des options sont traitées selon la procédure delta-plus, elles doivent être assimilées à des posi-171

tions correspondant à la valeur de marché de l’instrument de base (volume des contrats, c’est-à-dire la valeur de marché des valeurs de base sous-jacentes) multipliée par le delta (sensibilité du prix de l’option par rapport aux modifications de prix de l’instrument de base). Selon les paragraphes IV.A-IV.D, les options sont incorporées dans le calcul des fonds propres pour le risque spécifique et le risque général de marché en fonction de l’instrument de base. Toutefois, étant donné que le delta ne couvre pas suffisamment les risques liés aux positions sur options, les établissements sont également tenus de calculer le risque gamma (risque inhérent à des relations non linéaires entre les modifications de prix des options et celles des instruments de base) et le risque vega (risque inhérent à la sensibilité du prix de l’option par rapport aux modifications de la volatilité de l’instrument de base).

a. Risque delta

Les exigences de fonds propres pour le risque delta reposent sur les positions pondérées par le fac-172

teur delta des options sur taux d’intérêt, actions, devises et matières premières.

Les positions pondérées par le facteur delta ayant comme sous-jacent des reconnaissances de dette173

ou des taux d’intérêt sont portées, dans le cadre du calcul du risque général de marché, dans les tranches d’échéances des instruments de taux mentionnées au paragraphe IV.A.c), et prises en compte, le cas échéant, aussi dans le calcul du risque spécifique. Les options sur dérivés doivent être doublement adaptées à l’instar des dérivés correspondants. Ainsi, une acquisition d’option d’achat d’un future sur taux d’intérêt à trois mois, échéance juin, sera classée, en avril, sur la base de sa valeur delta, comme position longue à échéance cinq mois et position courte à échéance deux mois. La même option émise sera inversement déclarée comme position longue à échéance deux mois et position courte à échéance cinq mois.

Les options ayant comme sous-jacents des actions, des devises, de l’or et des matières premières174

sont également basées sur les positions pondérées par le delta, incorporées dans la mesure des risques de marché décrite sous les sections 0-IV.D.

b. Risque gamma

L’impact gamma doit être calculé pour chaque option individuelle selon la formule suivante :175

impact gamma = 0.5 ⋅ Γ ⋅ VB²,,