Erläuternder Bericht

Tabelle 1: Grenzwerte für die vier Parameter und zugewiesene Werte für die Berechnung des WACC

Risikoloser Zinssatz des EK (Kap. 3.1)

Durchschnittliche < 3.5 % von 3.5 % bis von 4.5 % bis ≥ 5.5 %

Jahresrendite < 4.5 % < 5.5 %

Definierter risiko-

loser Zinssatz für

3 % 4 % 5 % 6 %

das EK

Glättungsregel für die Marktrisikoprämie (Kap. 3.2)

Durchschnittliche < 4.5 % von 4.5 % bis < ≥ 5.5 %

Marktrisikoprämie 5.5 %

Definierte Marktri-

4.5 % 5 % 5.5 %

sikoprämie

Risikoloser Zinssatz des FK (Kap. 3.4)

Durchschnittliche < 1.5 % von 1.5 % bis von 2.5 % von 3.5 % bis von 4.5 % ≥ 5.5 Jahresrendite < 2.5 % bis < 3.5 % < 4.5 % bis < 5.5 % %

Definierter risiko-

loser Zinssatz für

1.5 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % das FK

Bonitätszuschlag und Zuschlag für die Emissions- und Beschaffungskosten (Kap. 3.5)

Durchschnittlicher < 62.5 bp von 62.5 bp bis von 87.5 bp von 112.5 bp ≥ 137.5 bp Unterschied in bp < 87.5 bp bis < 112.5 bp bis < 137.5

(0.01 %) bp

Definierter ge- 50 bp 75 bp 100 bp 125 bp 150 bp samthafter Fremd-

kapitalzuschlag in

(0.5 %) (0.75 %) (1 %) (1.25 %) (1.5 %) bp bzw. () in %

Gemäss Tabelle 1 werden den berechneten Parameterwerten Werte zur Berechnung des WACC zugewiesen. In der Regel werden die Parameterwerte auf drei Stellen nach dem Komma berechnet, so dass “Grenzfälle” bei den Grenzwerten möglichst vermieden werden. Bei der erstmaligen Berechnung des WACC für das Jahr 2010 wird für die Berechnung der Parameter im Sinne eines Ausgangswertes nur das Jahr 2009 berücksichtigt.

5. Vergleich der heute verwendeten Methode mit der neuen Methode

Der Weighted Average Cost of Capital (WACC) ergibt sich in der Anwendung aller vorangehend erwähnten Punkte (Kapitel 3 und 4) und beträgt nach der neuen Berechungsmethode für das Jahr 2011 4.45 %.

Es handelt sich bei den Werten für 2011 um Schätzungen, weil noch nicht alle Werte (Aktienindex)

des Jahres 2009 vorliegen.Tabelle 2 stellt einen Vergleich zwischen den Werten des WACC gemäss bisheriger und neuer Berechnungsart dar.