Erläuternder Bericht

Tabelle 2: Vergleich der Parameterwerte und der Resultate für die Berechnungsmethode gemäss neuer und bisheriger Methode

Bisherige Neue Bisherige Neue Me-

Methode Methode Methode thode Parameter Wert 12 Mt. Wert 12 Wert 12 Mt. Wert 12 Mt. 2008 Mt. 2008 2009 20095

Gültigkeit für das Jahr 2010 2010 20112011

Risikoloser Zinssatz für das Ei-

2.64 % 3 % 2.53 % 3 %

genkapital

Marktrisikoprämie 3.78 % 5 % 3.78 % 5 %

unlevered Beta 0.35 0.35 0.35 0.35

Eigenkapitalanteil 30 % 40 % 30 % 40%

Risikoloser Zinssatz für das

2.64 % 2 % 2.53 % 1.5%

Fremdkapital

Bonitätszuschlag inklusive Zu-

50 bp 100 bp 50 bp 100 bp

schlag für die Emissions- und

(0.5 %) (1 %) (0.5 %) (1 %)

Beschaffungskosten

4.31 %

(festgelegter6

WACC 4.75 % 4.20 % 4.45 %

Satz: 4.55

%)

Gegenüber der bestehenden Methode werden bei der neuen Methodik vier Parameter jährlich einer Überprüfung unterzogen. Bei der bisherigen Methode sind es lediglich zwei (identischer risikoloser Zinssatz für das Eigen- und Fremdkapital, Marktrisikoprämie). Abweichungen bestehen ausserdem beim Verhältnis zwischen Fremd- und Eigenkapital (neu 60/40, alt 70/30) und bei der Durchschnittsbildung der Marktrisikoprämie (alt GM versus neu Durchschnitt von GM und AM). Des Weiteren wird neu eine Glättungsregel für die folgenden Grössen vorgeschlagen: risikoloser Zinssatz für das Eigenkapital, Marktrisikoprämie, risikoloser Zinssatz für das Fremdkapital, gesamthafter Zuschlag auf dem Fremdkapital. Diese Glättungsregel bewirkt das gewünschte Resultat der Dämpfung der Schwankungen zwischen den einzelnen Jahren. Bei der bisherigen Methode wird durch Bildung eines fünfjährigen rollenden Durchschnitts ein ruhigerer Kurvenverlauf produziert. Beide Methoden glätten Auschläge einzelner Parameter. Bei der neuen Methode ist aufgrund der Verwendung des einjährigen Mittels für den Zinssatz für risikolose Anlagen im Falle des Eigen- und Fremdkapitals eine grössere Aktualität gegeben.