Rapport explicatif

le gaz naturel et les matières transformées par l’industrie (fer, aluminium, acier, chaux…) ou l’agriculture (denrées alimentaires, bois, caoutchouc, plantes médicinales...). Elles constituent un segment de placement propre dont le rendement dépend des facteurs les plus divers. Elles offrent par là même d’intéressantes possibilités de diversification. Les placements dans le domaine des denrées alimentaires sont controversés car ils peuvent entraîner des hausses du prix de celles-ci, qui ont pour conséquence des famines à court terme. Les placements dans les matières premières peuvent souvent être effectués au moyen d’instruments très liquides.

 Infrastructures : si les missions d’aménagement et de construction des infrastructures (communication, transports, énergie, traitement de l’eau…) étaient considérées par le passé comme relevant des tâches régaliennes, ce n’est plus le cas depuis quelques années, où une tendance à la privatisation est enregistrée, notamment du fait de l’endettement des Etats. Ces segments sont intéressants pour les investisseurs privés, du fait qu’ils présentent une faible corrélation avec les autres marchés et offrent par là même de bonnes possibilités de diversification du portefeuille. Mais il faut bien entendu évaluer séparément chaque investissement.

Outre les types mentionnés, on considère que font partie des placements alternatifs tous les placements qui ne peuvent pas être considérés comme classiques : les produits structurés plus complexes, créances ne portant pas sur un montant fixe ou encore insurance linked securities (qui permettent de transférer des risques assurantiels). Rappelons que les produits qui peuvent entraîner une obligation d’opérer des versements complémentaires ne sont pas autorisés. La crise financière a montré que certains placements alternatifs sont extrêmement risqués. Il convient dans tous les cas de les évaluer individuellement.

6.4.3.1.2.2 Performance et risques

Le tableau ci-dessous permet de comparer les rendements des hedge funds (All Hedge Index), des matières premières (RJ/CRB Commodities) et du domaine du private equity (LPX 50 Index) avec ceux des actions (MSCI World)¹⁰¹ :

2006 2007 2008 20092010

All Hedge CHF % 6,5 5,1 -27,5 15,3 9,8

MSCI CHF % 9,4 -0,5 -45,4 22,5 -0,5

LPX 50 CHF % 17,3 -12,4 -67,9 47,4 19,1

RJ/CRB Commodities -14.1 8.5 39.7 19.1 6.7

Si on avait placé fin 2005 100 francs dans l’un ou l’autre de ces indices, on aurait respectivement fin 2010 102 fr. 63 (All Hedge), 72 fr. 40 (MSCI), 71 fr. 38 (RJ/CRB Commodities) et 58 francs (LPX 50).

Alors qu’on affirmait avant 2008 que les placements alternatifs, et notamment les hedge funds, permettaient de réaliser des rendements absolus, c’est-à-dire positifs quelle que soit la situation sur le marché, la crise financière a montré que les attentes vis-à-vis des placements alternatifs étaient disproportionnées. La corrélation avec les actions a été élevée et la promesse d’un rendement absolu n’a pas été tenue. Si l’indice des matières premières se distingue des autres par une plus grande diversification possible, cela ne s’est pas manifesté en 2008, année décisive. En ce qui concerne les hedge funds, les produits diversifiés ont connu des fluctuations moins marquées que les actions (mais cette volatilité n’incorpore pas le risque global des placements alternatifs) et le rendement a été nettement meilleur. Dans la période considérée, les matières premières ont réalisé un rendement analogue à celui des actions. Par contre, les placements en private equity ont connu des fluctuations plus marquées et enregistré de plus grandes pertes, comme il était prévisible.