Erläuternder Bericht

- 9 -

3.3 Lancierung einer Volksaktie

Um eine möglichst breite Streuung der Swisscom-Aktientitel zu erreichen, lanciert der Bund eine sogenannte Volksaktie.

Unter einer Volksaktie wird bei einem Börsengang eine privilegierte Zuteilung von Aktientiteln an Kleinaktionäre (Quote) verstanden, verbunden mit einem Preisabschlag.

Beim Initial Public Offering im Jahr 1998 wurde die Möglichkeit einer Volksaktie eingehend geprüft. Es wurde jedoch davon abgesehen, weil der Aufwand, die Kosten und die Risiken eines solchen Verfahrens zu hoch waren. Erfahrungen in anderen europäischen Ländern haben in der Zwischenzeit auch gezeigt, dass das Instrument einer Volksaktie sehr risikobehaftet ist. So erlitten Kleinaktionäre der Deutschen Telekom und der schwedischen Telia empfindliche Verluste auf ihren Engagements².

Nichtsdestotrotz hat der Bund anlässlich des Börsengangs mit Hilfe der Swisscom ein spezielles Aktienangebot für Privatanleger geschaffen³. Es wurde als „persönliches Aktienangebot“ vermarktet, dies auch aus der Überlegung heraus, dass eine starke Aktienplatzierung bei der Retailkundschaft den Wettbewerb mit den institutionellen Investoren verschärft. Durch die mögliche Verknappung der Zuteilung für die Institutionellen steigt deren Bereitschaft, einen hohen Preis zu bieten. Damit entsteht letztlich ein bedeutender finanzieller Vorteil für die Verkäuferschaft. Zudem war eine der Zielsetzungen für die Teilprivatisierung nicht nur die Erreichung eines bedeutenden „Free-Floats“ der Aktien, sondern ausdrücklich auch die breite Streuung der Aktie sowohl bei privaten als auch bei institutionellen Anlegern.

Eine breite Streuung der Swisscom-Aktien ist auch heute wünschenswert. Wie im Vernehmlassungsbericht erwähnt, beabsichtigt der Bundesrat insbesondere mit der Lancierung einer Volksaktie auch in diese Richtung zu gehen. Allerdings ist anzunehmen, dass wie 1998 nur eine beschränkte Anzahl von Kleinanlegern bereit ist, sich zu engagieren. Eine Streuung der Aktien im Publikum kommt deshalb nur für einen Teil der Platzierung in Frage.

Auch ist in diesem Zusammenhang darauf hinzuweisen, dass selbst mit einer breiten Streuung der Aktien die Eigenständigkeit der Swisscom keineswegs gesichert werden kann. Denn ein strategischer Investor kann zu jedem Zeitpunkt ein Übernahmeangebot lancieren. Entsprechend ist auch bei einer Volksaktie auf folgende Tatsache hinzuweisen: Eine Volksaktie kann die Eigenständigkeit von Swisscom nur dann sichern, wenn erstens ein grosser Teil des Volkes bereit ist, als Investor aufzutreten und wenn, zweitens, ein beträchtlicher Anteil dieser Volksaktionärinnen und -aktionäre auch mittelfristig und ange-