Erläuternder Bericht

Abbildung 1: Ausstehende Schuldpapiere von Schweizer Schuldnern bzw. Garanten Mrd. USD, Jahresenddaten

450 25'000

400

20'000 350

300

15'000 250

200

10'000

150

100

5'000

50

00

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Von Schweizer Schuldnern bzw. Garanten, emittiert auf internationalen Kapitalmärkten (linke Skala)

Von Schweizer Schuldnern, emittiert auf dem Schweizer Kapitalmarkt (linke Skala)

Globale ausstehende Schuldpapiere, emittiert auf internationalen Kapitalmärkten (rechte Skala)

Quelle: Bank for International Settlements, BIS Debt Securities Statistics

Der Grund für diese Entwicklung ist, dass Ausland-Anleihen eines Schweizer Konzerns mit Garantie der Schweizer Mutter, nicht als schweizerische Anleihen gelten, solange die aufgenommenen Mittel nicht in die Schweiz zurückgeführt werden. Dementsprechend lastet auf diesen Anleihen keine Verrechnungssteuer, was sie aus Sicht der Anleger attraktiver macht als inländische Anleihen, deren Zinsen der Verrechnungssteuer unterstehen. Aus diesem Grund beschränkt sich der inländischen Schuldpapiermarkt derzeit vor allem auf Anleihen von inländischen öffentlichrechtlichen Körperschaften sowie von privatwirtschaftlichen Unternehmen, welche die aufgenommenen Mittel in der Schweiz investieren.

Die vorliegende Reform gestaltet die Rahmenbedingungen für den Schweizer Kapitalmarkt für Obligationen und Geldmarktpapiere attraktiv und beseitigt die verrechnungssteuerlichen Hindernisse, die einem zentralisierten Finanzmanagement in der Schweiz entgegenstehen. Es stellt sich daher, welches zusätzliche Volumen dem Schweizer Kapitalmarkt dadurch erwächst. Zur Abschätzung dieses Potenzials sind die folgenden Überlegungen nützlich: