Rapporto esplicativo

Modifica dell’ordinanza sugli investimenti collettivi

La Commissione europea ha riesaminato l’applicazione e il campo di applicazione dell’AIFMD e il 25 novembre 2021 ha pubblicato una proposta di modifica della direttiva. La proposta prevede una formalizzazione degli strumenti di gestione della liquidità e un’armonizzazione del loro impiego da parte dei gestori in caso di pressione dovuta alle richieste di rimborso. Introduce altresì una liberalizzazione della fornitura dei servizi di depositario, che potrebbero essere forniti su una base transfrontaliera nell’ambito del mercato interno dell’UE. Inoltre, prevede la comunicazione di informazioni all’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (AFSFEM) da parte dei gestori autorizzati secondo l’AIFMD che delega la gestione dei rischi o del portafoglio fuori dall’UE. Infine, sarà armonizzata la regolamentazione relativa all’attività di concessione di prestiti da parte di fondi d’investimento alternativi europei.

Eventuali modifiche concernenti la delega della gestione del portafoglio avrebbero verosimilmente un impatto sugli attori svizzeri del mercato finanziario. Tuttavia, per ora, è previsto solo un censimento delle pratiche da parte dell’AFSFEM. Il processo di revisione è in corso e le modifiche dell’AIFMD potrebbero essere adottate alla fine del 2022. Il Consiglio federale continuerà a seguire da vicino la revisione dell’AIFMD e avvierà gli adeguamenti del diritto svizzero eventualmente necessari.

2.2.2 Raccomandazioni del Financial Stability Board

Nel 2013, il Financial Stability Board (FSB) ha adottato un quadro d’azione per ridurre i rischi legati ai prestiti di valori mobiliari («securities lending») e alle operazioni pensionistiche («repo»)⁹. Questo quadro comprende 18 raccomandazioni strategiche. La quinta in particolare riguarda gli obblighi di trasparenza degli investimenti collettivi. Finora, la legislazione svizzera rispettava solo in parte questa raccomandazione. È pertanto auspicabile un’attuazione più completa della raccomandazione per quanto riguarda la protezione degli investitori, il miglioramento della trasparenza, il mantenimento della competitività e la stabilità della piazza finanziaria.

Similmente alla soluzione adottata dall’UE per l’attuazione della raccomandazione 5 del FSB nell’ambito del regolamento sulla trasparenza delle operazioni di finanziamento tramite titoli («Securities Financing Transactions Regulation», SFTR), un rafforzamento degli obblighi di trasparenza sembra essere opportuno anche per la Svizzera, sia prima di un investimento (nel regolamento del fondo e nel prospetto) o nel corso della sua durata (nei rapporti periodici ordinari).

2.2.3 Raccomandazioni, orientamenti e buone pratiche della IOSCO

Nel 2018 l’International Organization of Securities Commissions (IOSCO) ha pubblicato le raccomandazioni relative alla gestione del rischio di liquidità per gli investimenti collettivi di capitale aperti¹⁰, che sostituivano gli orientamenti del 2013¹¹ tenendo in debita considerazione le raccomandazioni del FSB del 2017¹². In questo documento la IOSCO sottolinea come sia responsabilità delle società di gestione garantire una gestione adeguata del rischio di liquidità. Il rapporto concernente le buone pratiche per fondi aperti¹³ pubblicato in quello stesso periodo a integrazione delle raccomandazioni contiene anche una descrizione della gestione del rischio di liquidità per l’intero ciclo di vita di un investimento collettivo di capitale.