Projet

Circ.-CFB 06/[xy] Annexe 4 : Exemple de mise en œuvre du test d'application de l'approche « de minimis » Page 2

Position V : « futures » sur le pétrole brut

nombre : 1'000 contrats portant chacun sur l'achat de

1'000 barils de pétrole brut

échéance : 3 mois

prix à terme convenu : 14.70 USD par baril

cours de change actuel : 1.3670 (CHF/USD)

prix à terme actuel à 3mois : 12.50 USD par baril

taux d'intérêt USD à 3mois : 5.00% p.a.

valeur de la position : CHF − 2'970'939

valeur de la composante longue : CHF 16'880'341

valeur de la composante courte : CHF −19'851'280

Position VI : « futures » sur le pétrole brut

nombre : 300 contrats portant chacun sur la vente de

1'000 barils de pétrole brut

échéance : 3 mois et 5 jours

prix à terme convenu : 11.30 USD par baril

cours de change actuel : 1.3670 (CHF/USD)

prix à terme actuel à 3m+5j : 12.55 USD par baril

taux d'intérêt USD à 3m+5j : 5.02% p.a.

valeur de la position : CHF − 506'042

valeur de la composante longue : CHF 4'574'617

valeur de la composante courte : CHF −5'080'659

Le calcul de la taille déterminante du portefeuille de négoce requiert la détermination de la valeur de chaque position, conformément aux Cm 60-67. Les positions compensées selon les Cm 80-87 peuvent en l'occurrence être omises. Dans l'exemple présenté, les positions V et VI sont par conséquent partiellement compensables :

Position 1^ère composante 2^ème composante

V 1'000'000 barils de pétrole brut −14'700'000 USD VI −300'000 barils de pétrole brut 3'390'000 USD

V/VI: après compensation 700'000 barils de pétrole brut −11'310'000 USD

Dans la première composante, la compensation aboutit à une valeur de 11'816'238 CHF (= 700'000 · 12.50 USD / 1.05^0.25 · 1.3670 CHF/USD); dans la 2^e composante, la valeur résiduelle est de

−15'273'332 CHF (= −11'310'000 USD / 1.05^0.25 · 1.3670 CHF/USD). Comme la valeur absolue de la deuxième composante est plus élevée que celle de la première, c'est donc cette valeur qui est retenue pour les positions V et VI à prendre en compte dans la valeur déterminante du portefeuille de négoce.

Position I : CHF 5'087'500

Position II : CHF 6'700'000

Position III : CHF 15'703'880 courte

Position IV : CHF 1'046'297

Position V/VI : CHF 15'273'332

Par ailleurs, les positions II et III de l'exemple susmentionné constituent des positions équilibrées au sens du Cm 127 et elles peuvent donc également être compensées entre elles.