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Circ.-CFB 06/[xy] Annexe 11 : Options dont le prix d’exercice est exprimé en monnaie étrangère Page 2

sante de la détermination de la position nette de la devise concernée. Dans ce cas, il est donc admis de se baser sur le prix de l'option en lieu et place de l'équivalent delta.³¹

L'exemple ci-après illustre cela au moyen d’une position longue dans une option d’achat sur un indice étranger d’actions. La position est définie par les caractéristiques suivantes :

nombre : 1000 unités (rapport d’échange 1:1)

type d’option : européenne

prix de la valeur de base : JPY 15'500

prix d’exercice : JPY 13'000

cours de change JPY/CHF : 1.20

durée résiduelle : 12 mois

volatilité : 25% p.a.

taux d’intérêt sans prime de risque : 1% p.a.

delta : 0.80740249

gamma : 7.062 · 10⁻⁵

vega : 4'241.3155

prix de l’option : JPY 3095.1144

Lorsque l’exigence de fonds propres relative à la position est déterminée selon la procédure delta-plus [cf. Cm 171-192], elle est le résultat de la somme de trois éléments en relation directe avec les risques résultant de l’option:

1. Impact delta : 1'251'474 JPY = 1000 · (0.08+0.02) · 0.80740 · 15'500 JPY

2. Impact gamma : 0 JPY = min [0 JPY, 1000 · 0.5 · 0.00007 · 1/JPY · (0.08 · 15'500 JPY)²]

3. Impact vega :265'082 JPY = 1000 · 0.25 · 4'241.32 JPY · 0.25

Il en résulte concrètement une exigence de fonds propres de 18'199 CHF (= 1'516'556 JPY = 1'251'474 JPY + 0 JPY + 265'082 JPY). Si la procédure par scénarios [cf. Cm 193-203] avait été appliquée en lieu et place de la procédure delta-plus, l'exigence de fonds propres se serait élevée à 14'886 CHF [= 1'240'474 JPY = 1'000 · (3'095.1144 JPY − 1'854.6406 JPY)] sur la base de la matrice (champ de matrice déterminé par une réduction du prix de la valeur de base de 8% et une réduction de la volatilité de 25%). En sus, une exigence séparée au titre du risque spécifique, déterminée hors de la matrice de la procédure par scénarios, s'élèverait à 3'004 CHF (= 250'295 JPY = 1’000 · 0.02 · 0.80740 · 15'500 JPY). Selon la procédure par scénarios, l'exigence globale en fonds propres pour la position atteindrait donc 17'890 CHF (= 14'886 CHF + 3'004 CHF).

En sus de ces risques découlant directement de l’option, l’exposition au risque de change doit également être assujettie aux exigences de fonds propres. Un calcul basé sur l’équivalent delta conformément à la teneur des Cm 136-140 et de l’art. 31 OFR aboutirait à une exigence de fonds propres de 2'422 CHF (= 201'851 JPY = 1'251'474 JPY − 1'049'623 JPY = 1'000 · 0.1 · 0.80740 · 15'500 JPY − 1'000 · 0.1 · 0.80740 · 13'000 JPY).

Vu que l'exposition au risque de change correspond au montant de la valeur de la position et non pas à l'équivalent delta, il est également admis de déterminer l'exigence en fonds propres au titre du risque de change par le prix de l'option en lieu et place de l'équivalent delta.

Concrètement, il en découlerait dans ce cas une exigence de fonds propres de 3'714 CHF (= 309'511 JPY = 1'000 · 0.1 · 3'095.1144 JPY) résultant de la position longue en JPY.