Rapporto esplicativo

Rapporto esplicativo concernente la modifica della legge sugli istituti finanziari

esigenze. Le condizioni quadro giuridiche migliorate e chiaramente definite accrescono la fiducia nei mezzi di pagamento corrispondenti, favorendone l’accettazione e l’utilizzo.

Rispetto alla regolamentazione attuale, in particolare all’autorizzazione delle banche, la nuova regolamentazione si presta meglio all’emissione di mezzi di pagamento crittografici di valore stabile, semplificandone l’emissione e aumentandone l’attrattiva. Inoltre, le modifiche nel settore del riciclaggio di denaro ampliano le possibilità di utilizzo rispetto allo stato attuale. Da ciò derivano anche rischi più elevati per la gestione dei mezzi di pagamento crittografici di valore stabile sul mercato secondario, soprattutto in riferimento alle transazioni P2P, che sono tuttavia limitate da misure specifiche.

Le stablecoin possono comportare diversi vantaggi, soprattutto se sono sottoposte a un’adeguata regolamentazione e vigilanza (cfr., fra gli altri, Kosse et al., 2023)¹⁵⁴. Le unità digitali stabili presenti sulla blockchain, abbinate a una moneta fiduciaria, possono fornire un contributo positivo all’intero ecosistema della blockchain. Rispetto al passato, esse consentono di sfruttare meglio i vantaggi della tecnologia, ad esempio nel settore della negoziazione di prodotti tokenizzati, in quanto permettono di utilizzare un mezzo di pagamento digitale per la «cash leg»¹⁵⁵. Le stablecoin regolamentate possono inoltre avere effetti positivi sul traffico dei pagamenti. In particolare, come illustrato da Ho et al. (2022)¹⁵⁶, possono accelerare i pagamenti transfrontalieri e renderli più convenienti. Questi guadagni di efficienza hanno il potenziale per aumentare la produttività in diversi settori dell’economia. Hasan et al. (2012)¹⁵⁷ hanno ad esempio dimostrato che il passaggio ai pagamenti elettronici, in particolare ai pagamenti tramite carta, ha ripercussioni positive sul PIL reale, sui consumi e sul commercio estero. Pertanto, la maggiore velocità dei pagamenti transfrontalieri con le stablecoin potrebbe avere a sua volta effetti positivi. Un’elaborazione più rapida sblocca inoltre più capitale che può essere impiegato in modo produttivo altrove.

Qualora, a seguito del presente progetto, gli averi dei clienti accettati dagli istituti per mezzi di pagamento e/o il volume emesso di mezzi di pagamento crittografici di valore stabile dovessero essere cospicui, ciò potrebbe ripercuotersi negativamente sull’economia reale, specialmente sulla concessione di crediti. Se i mezzi liquidi dovessero essere detenuti in misura maggiore come averi dei clienti presso i nuovi istituti per mezzi di pagamento anziché che sotto forma di depositi a vista nel settore bancario, tale circostanza potrebbe determinare un aumento dei costi di rifinanziamento per le banche, nonché tassi d’interesse più elevati sui prestiti. Ciò avrebbe ripercussioni sulle economie domestiche e sulle imprese e potrebbe frenare i consumi e gli investimenti. Le stablecoin possono anche ridurre l’efficacia della trasmissione della politica monetaria (Brunnermeier et al. 2021)¹⁵⁸. Per la BNS, la trasmissione efficace della propria politica monetaria è di fondamentale importanza poiché, mediante il controllo dei tassi d’interesse a breve termine, essa garantisce condizioni monetarie adeguate a mantenere la stabilità dei prezzi. Se i mezzi di pagamento crittografici di valore stabile dovessero diffondersi in Svizzera più dei mezzi di pagamento, e in particolare più delle riserve di valore, ciò potrebbe complicare l’imponibilità, in quanto i fondi potrebbero uscire dal sistema bancario tradizionale. In caso di crisi sistemiche delle banche, sussiste inoltre un rischio accentuato di corsa agli sportelli, dato che gli averi dei clienti ricevuti dall’istituto per mezzi di pagamento sono scorporati e quindi protetti meglio in caso di fallimento. Per limitare tali rischi e fare in modo che i mezzi di pagamento da emettere siano utilizzati principalmente per finalità