Rapporto esplicativo

l’autofinanziamento a livello di economie domestiche è normalmente gravato soltanto dall’imposta sulla sostanza. Dall’onere cumulato a livello di imprese e di economie domestiche risulta solitamente l’onere più elevato per il finanziamento in partecipazioni, mentre a seconda della costellazione l’autofinanziamento o il finanziafinanziamento di terzi sono soggetti all’imposizione più bassa.

Come dimostrano nella seguente tabella le notevoli differenze degli oneri fiscali marginali dei diversi modelli di finanziamento, il principio della neutralità riguardo al finanziamento non trova la debita osservanza nel diritto vigente. Per l’onere cumulato a livello di imprese e di economie domestiche, l’autofinanziamento risulta la forma più conveniente di finanziamento per gli investimenti marginali a causa dell’esenzione fiscale degli utili da capitale. Per gli investitori che qualificano per l’imposizione parziale degli utili distribuiti, è solitamente seguito dal finanziamento in partecipazioni, spesso più conveniente del finanziamento di terzi. Per gli investitori le cui partecipazioni non sono qualificanti, il finanziamento in partecipazioni è invece più oneroso del finanziamento di terzi a causa del precedente aggravio dell’imposta sull’utile e della invariata imposizione dei dividendi.

Tabella 20: imposizione marginale di modelli di finanziamento alternativi mediante l’imposta sull’utile e l’imposta sul reddito nel diritto vigente, 2012:

Finanziamento mediante Autofinanziamento Finanziamento partecipazioni di terzi Investitore Investitore

qualificante non qualifi-

cante

ZH Zurigo 36,9 % 52,7 % 21,2 % 40,0 % BE Berna 39,3 % 55,1 % 23,4 % 41,4 % LU Lucerna 25,3 % 38,5 % 12,1 % 30,0 %