Erläuternder Bericht

mit einer Laufzeit von fünf Jahren und von Anleihen der Sektoren Industrie (einschliesslich Elektrizität, Gas und Wasser) und Handel während der letzten zehn Jahren ermittelt wird.¹² Diese Daten werden ebenfalls von der SNB bereitgestellt. Der Debt Premium beträgt 1,04 %. Zudem werden für die Emissions- und Beschaffungskosten zusätzliche 0,5 Prozentpunkte angerechnet, was der gängigen Praxis entspricht (siehe Anhang 1, Punkt 6.2, StromVV). Die Fremdkapitalkosten betragen folglich 1,95 %.

Schliesslich wird für die Berechnung der Eigenkapitalkosten die erwartete Marktrisikoprämie anhand des geometrischen Mittels der jährlichen Renditen der Schweizer Aktien über einen langen Zeithorizont, das heisst von 1926 bis 2024, bestimmt. Diese Werte werden von der Bank Pictet veröffentlicht. Um die Differenz zwischen der von der Bank Pictet verwendeten Rendite von Obligationen von Schweizer Schuldner und den Bundesobligationen auszugleichen, wird ein Zuschlag von 0,64 Prozentpunkten angewendet.¹³ Die erwartete Marktrisikoprämie liegt bei 4,27 %. Das β entspricht der Sensitivität einer Anlage gegenüber Marktschwankungen. Bei einem β von 1 folgte die Anlage genau der Marktentwicklung. Bei einem β über 1 reagiert die Anlage stärker als der Markt und bei einem β unter 1 weniger stark als der Markt. Generell gilt: Je empfindlicher ein Sektor auf Konjunkturschwankungen reagiert, desto höher ist das β.¹⁴ Im Fall von Spitälern und anderen Gesundheitseinrichtungen ist ein β unter 1 plausibel, da diese einen Grossteil ihrer Leistungen zulasten einer regulierten obligatorischen Kranken(-pflege-)versicherung erbringen. Sie sind deshalb weniger anfällig auf Konjunkturschwankungen. Auf Grundlage der Arbeiten von Aswath Damodaran (Stern Business School, Universität New York) wird von einem Durchschnittswert von 0,35 für