Rapporto esplicativo

l'ulteriore evoluzione del metodo di calcolo, occorre assolutamente fare in modo di aumentare la quota dei puri gestori di rete nel peer group. In questo modo si minimizza la probabilità di errore statistico.

Tasso d'interesse esente da rischi per il capitale di terzi: per il tasso d'interesse esente da rischi relativo al capitale di terzi, ci si cura di rispettare la congruenza con il profilo della scadenza del capitale di terzi delle imprese di approvvigionamento elettrico svizzere (cioè gestori della rete di trasporto e della rete di distribuzione). Si parte dal presupposto che la scadenza media del capitale di terzi sia di cinque anni. Per questa ragione si utilizza il rendimento medio delle obbligazioni della Confederazione con scadenza a cinque anni (rendimento "zero coupon bond"). I valori annui rilevanti sono determinati calcolando la media dei valori dei 12 mesi (da gennaio a dicembre). Questi valori vengono utilizzati con valori limite predefiniti. In questo caso, l'adeguamento viene effettuato già dopo il primo superamento, in senso positivo o negativo, dei valori limite, per tenere conto della maggiore flessibilità con cui i prestatori di capitale adeguano le loro richieste.

Supplemento di solvibilità inclusi i costi di emissione e di acquisizione: il supplemento sul costo del capitale di terzi dovuto al rischio di perdita viene determinato empiricamente nel seguente modo: per tenere conto della struttura del rischio sul mercato dell'elettricità svizzero, si utilizza la differenza fra l'indice dei titoli di debito di imprese svizzere, generalmente con solvibilità A e AA, e quello di un portfolio di titoli di debito esenti da rischio (AAA). Gli indici relativi ai titoli di debito con rating A e AA sono

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calcolati sulla base dell'indice LSID del Credit Suisse, come media giornaliera non ponderata. Il valore medio degli spread dei titoli A e AA rispetto a AAA è indicato quale supplemento per il rischio (supplemento di solvibilità). Se il tasso d'interesse esente da rischi utilizzato per il calcolo dei tassi di costo del capitale di terzi è inferiore al 2 per cento, il supplemento di solvibilità viene determinato sulla media degli ultimi cinque anni (data finale: 31 dicembre dell'anno precedente). Se invece il tasso d'interesse esente da rischi utilizzato per il calcolo dei tasso di costo del capitale di terzi è superiore al 2 per cento, si applica il valore medio dello spread dei titoli AA e A (media dell'ultimo anno civile).

Vengono poi aggiunti 50 punti base (0,5%) per i costi di emissione e di acquisizione (tasse di ammissione in borsa e di quotazione, management fees come indennità per la banca capofila, spese per inserzioni, prospetti, stampa, spese di gestione del conto ecc.). Ciò implica che questi costi non possono più essere fatti valere come costi d'esercizio. La verifica di queste condizioni è svolta dalla El-Com.

I valori da attribuire ai diversi parametri in relazione ai valori limite sono indicati nella tabella 1.

Tabella 1: Valori limite per i parametri e i valori da utilizzare per il calcolo del WACC

tasso d'interesse esente da rischi per il capitale proprio

meno di 3% fra 3 e 4% fra 4% e 5% fra 5% e 6% oltre 6% 2,5% 3,5% 4,5% 5,5% 6,5%

premio per i rischi di mercato

meno di 4,5% fra 4,5 e 5,5% oltre 5,5%

4,5% 5,00% 5,5%