Rapport explicatif

• le bêta «levered» (mesure du risque systématique des gestionnaires de réseau électrique),

• le taux d’intérêt sans risque pour les capitaux étrangers,

• et prime de risque d’insolvabilité y compris frais d’émission et frais d’acquisition.

La figure ci-dessous présente sous forme graphique la détermination du WACC à partir de ses différentes composantes. Le WACC se calcule à partir de la somme du coût des fonds propres pondéré à 40 % et du coût des capitaux étrangers pondéré à 60 %.

Graphique 2: Calcul du WACC

Taux d’intérêt sans risque pour les fonds propres

Coût des Part des

+ fonds propres x fonds propres

Bêta «unlevered»

Prime de risque de marché

x Indemnité pour le risque Coût pondéré

x systématique

des fonds propres

Effet de levier

par rapport aux Bêta «levered»

valeurs du marché Fonds propres + WACC Taux d’intérêt sans risque Capitaux étrangers

pour les capitaux étrangers Coût pondéré des

capitaux étrangers

+

Coût des Part des capitaux

Prime de risque d’insolvabilité (y compris x

capitaux étrangers étrangers

frais d’émission et frais d’acquisition)

Rémunération des fonds propres: Le bêta «unlevered» indique le risque d’affaires encouru par la branche de l’électricité si elle était financée à 100% par des fonds propres. Le bêta «levered» résulte de la multiplication du bêta «unlevered» et de l’effet de levier par rapport aux valeurs du marché («leverage») qui est déterminé via la part des fonds propres de 40 %. Le bêta «levered» est multiplié par la prime de risque de marché. Ce produit correspond à l’indemnité du risque systématique. On ajoute cette valeur au taux d’intérêt sans risque pour les fonds propres. Le résultat (soit le coût des fonds propres) est multiplié par la part des fonds propres dans le capital total. Cela apparaît dans la partie supérieure du graphique ci-dessus.

Rémunération des capitaux étrangers: Il faut y ajouter la rémunération des capitaux étrangers qui apparaît dans la partie inférieure du graphique ci-dessus. Outre le taux d’intérêt sans risque pour les capitaux étrangers, cette partie du calcul tient compte d’une prime de risque d’insolvabilité (y compris un taux forfaitaire pour les frais d’émission et frais d’acquisition). Le coût des capitaux étrangers ainsi obtenu est multiplié par la part des capitaux étrangers dans le capital total.

Le WACC est la somme du coût pondéré des fonds propres et du coût pondéré des capitaux étrangers.

Modifications et explications

La précédente méthode se traduit par une valeur du WACC plutôt basse en comparaison avec l’environnement international et une évolution plutôt volatile. Etant donné les exigences de la stratégie