Rapporto esplicativo
Consultazione 2026/7: Modifica del Codice delle obbligazioni (Consulenti di voto) · 26 pagine
Fedlex · Rapporto esplicativo · Pagina 19Fedlex · Rapporto esplicativo
Stati Uniti: nel 2020 l’autorità di vigilanza sui mercati finanziari (Securities and Exchange Commission; SEC) ha approvato i Regolamenti 2020 (2020 Amendments)75 con l’obiettivo di migliorare la qualità e la trasparenza delle raccomandazioni di voto fornite da società di consulenza quali ISS o Glass Lewis. La regolamentazione applicabile ai consulenti di voto è stata inasprita, dopo che le società quotate in borsa e gli osservatori della governance avevano espresso le loro preoccupazioni riguardo alle pratiche dei consulenti di voto. I 2020 Amendments prevedevano, ad esempio, la responsabilità dei consulenti di voto in caso di dichiarazioni materialmente false o fuorvianti e imponevano a questi ultimi, tra l’altro, l’obbligo di comunicare i propri conflitti di interesse. Inoltre, i 2020 Amendments imponevano ai consulenti di voto di concedere alle società e alle altre parti interessate la possibilità di esaminare le raccomandazioni di voto e di esprimere il proprio parere al riguardo76. In seguito ai cambiamenti nell’amministrazione presidenziale degli Stati Uniti e all’avvio di una controversia legale che metteva in discussione i 2020 Amendments, questi ultimi sono stati rivisti. Il 13 luglio 2022 la SEC ha infine annunciato di aver adottato77 i 2022 Amendments78. Questi abrogano parti significative del testo del 2020, mantenendo l’obbligo di comunicare i conflitti di interesse. In definitiva, i consulenti di voto negli Stati Uniti operano attualmente secondo le regole già in vigore prima dei 2020 Amendments79.
2.4 OCSE Revisione tra pari (Peer Review) del 13 ottobre 2025
In una Peer Review non pubblicata dell’OCSE (Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico) sono state analizzate le condizioni quadro relative alla gestione delle società e ai professionisti che forniscono analisi o consulenza a supporto delle decisioni degli investitori. La Peer Review mira in particolare ad arricchire il dibattito politico sui consulenti di voto attraverso esperienze internazionali; ciò consente alle autorità di regolamentazione di equilibrare e preservare la tutela della competenza professionale dei consulenti di voto, evitando influenze indebite, incentivi inap-
75 Modifiche del 2020 relative al Securities Exchange Act of 1934 (An act to provide for the regulation of securities exchanges and of over-thecounter markets operating in interstate and foreign commerce and through the mails, to prevent inequitable and unfair practices on such exchanges and markets, and for other purposes), Public Law 73-291, section 14a, disponibile all’indirizzo https://www.govinfo.gov/content/pkg/COMPS-1885/pdf/COMPS-1885.pdf (stato: 28 gen. 2026).
76 Cfr. in merito ai 2020 Amendments, ad esempio, GRABANT LUCIA, Regulierung der Stimmrechtsberater (Proxy Advisors): Eine rechtsvergleichende Untersuchung zu Österreich, England und den USA, mar. 2021, pag. 50 segg., disponibile all’indirizzo https://unipub.uni-graz.at/obvugrhs/download/pdf/6024590 (stato: 28 gen. 2026), 50 segg.
77 SHORTER GARY, The SEC’s Proxy Advisory Firm Disclosure Reforms del 25 gen. 2023, disponibile all’indirizzo https://crsreports.congress.gov (stato: 28 gen. 2026).
78 Modifiche del 2022 relative al Securities Exchange Act of 1934, Public Law 73-291.
79 Cfr. a tale proposito HAMMONS JR. JAMES H./VISEK LAUREN, SEC Adopts Amendments to Rules Governing Proxy Voting Advice del 15 lug. 2022, disponibile all’indirizzo https://www.goodwinlaw.com > Insights (stato: 28 gen. 2026) o SHORTER GARY, n. Fehler! Textmarke nicht definiert.. Per i casi giudiziari attuali relativi alla conformità degli emendamenti cfr. https://news.bloomberglaw.com/litigation/sec-rule-regulating-proxy-advisory-firms-struck-down-by-court (stato: 28 gen. 2026).