Rapport explicatif

dans les §§ 134a, 134d et 135 Aktiengesetz (AktG)62,63 l’Autriche dans la Börsegesetz

2018 (BörseG 2018)64, la France dans les art. L544-3 à L544-6 et L621-18-4 du code

monétaire et financier65 et l’Italie à l’art. 124-octies de la loi sur les finances66. Dans les

États membres de l’UE, le respect des obligations d’information et de transparence est

principalement assuré par les autorités nationales de surveillance financière67. À notre

connaissance, aucun État membre de l’UE ne prévoit d’obligation générale d’enregis-

trement pour les conseillers en vote.

Bien que la Principauté de Liechtenstein ne soit pas membre de l’UE, elle a, en raison

de son appartenance à l’Espace économique européen (EEE), adopté les droits et obli-

gations du marché intérieur de l’UE68. Au Liechtenstein, le Personen- und Ge-

sellschaftsrecht (PGR) régit les obligations d’information et de transparence des con-

seillers en vote69. Ces obligations sont notamment inscrites à l’art. 367l PGR70. Leur

mise en œuvre est soumise à la surveillance de l’Amt für Justiz, qui est également

chargé de veiller au respect des dispositions légales. Le Liechtenstein ne connaît pas

d’obligation générale d’enregistrement pour les conseillers en vote.

2.3 Législation dans le monde anglophone

Royaume-Uni : Les dispositions légales relatives aux conseillers en vote figurent dans

le règlement Proxy Advisors Regulations71, entré en vigueur le 10 juin 2019. Ce règle-

ment transpose la directive concernant les droits des actionnaires II de l’UE dans le

droit britannique. En raison du Brexit, les Proxy Advisors Regulations ont été partielle-

ment modifiées ou adaptées à la nouvelle conjoncture par The Cross-Border Distribu-

⁶²Aktiengesetz (AktG) vom 6.9.1965 (Bundesgesetzblatt I S. 1089), das zuletzt durch Art. 18 des Gesetzes vom 23.10.2024 (Bundesgesetzblatt

2024 I Nr. 323) geändert worden ist

⁶³Gesetz zur Umsetzung der zweiten Aktionärsrechterichtlinie (ARUG II) ; voir aussi HAUBER STEFFEN (nbp 31).

⁶⁴Bundesgesetz über die Wertpapier- und allgemeinen Warenbörsen 2018 (Börsegesetz 2018, BörseG), Bundesgesetzblatt für die Republik Ös-

terreich I Nr. 107/2017, Fassung vom 21.2.2024

⁶⁵Code monétaire et financier, Dernière mise à jour des données de ce code : 1 janvier 2026, disponible sur https://www.legifrance.gouv.fr/ (état

au 28 janvier 2026)

⁶⁶Decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, Testo unico delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria, ai sensi degli articoli 8 e 21

della legge 6 febbraio 1996, n. 52, entrata in vigore del decreto: 1-7-1998 (ultimo aggiornamento all’atto pubblicato il 16/01/2024), (GU n.71 del 26-03-1998 - Suppl. Ordinario n. 52); disponible sur : https://www.gazzettaufficiale.it (état au 28 janvier 2026). Entrata in vigore del decreto legislativo 10 maggio 2019, n. 49, Attuazione della direttiva 2017/828 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 17 maggio 2017, che modifica la direttiva 2007/36/CE per quanto riguarda l’incoraggiamento dell’impegno a lungo termine degli azionisti. (19G00056) (GU Serie Generale n.134 del 10-06-2019), entrata in vigore del provvedimento: 10/06/2019; disponible sur : https://www.gazzettaufficiale.it (état au 28 janvier 2026)

⁶⁷Sont compétentes en cas d’infraction, en Allemagne, la Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (§ 405 Abs. 5 Aktiengesetz), en Au-

triche, la Finanzmarktaufsichtsbehörde (§ 189 Börsegesetz), en Italie, la Commissione nazionale per le Società e la Borsa (voir notamment l’art. 115, al. 1, let. a, b et c, de la loi italienne sur les finances).

⁶⁸Voir la fiche thématique de l’EEE, disponible sur https://www.europarl.europa.eu/factsheets/fr > Relations extérieures > Ch. 5.5.3 L’Espace éco-

nomique européen (EEE), la Suisse et le Nord (état au 28 janvier 2026).

⁶⁹Voir Bericht und Antrag der Regierung an den Landtag des Fürstentums Liechtenstein betreffend die Abänderung des Personen- und Gesell-

schaftsrechts (PGR) sowie des Bankengesetzes (BankG) (Umsetzung der Richtlinie (EU) 2017/828 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 17. Mai 2017 zur Änderung der Richtlinie 2007/36/EG im Hinblick auf die Förderung der langfristigen Mitwirkung der Aktionäre), BuA 2020 111, Kapitel 2.

⁷⁰Zivilgesetzbuch, 3. Teil, Das Personen- und Gesellschaftsrecht vom 20. Januar 1926, LR-Nr 216, Liechtensteinisches Landesgesetzesblatt

1926.004, disponible sur : https://www.gesetze.li (état au 28 janvier 2026)

⁷¹The Proxy Advisors (Shareholders’ Rights) Regulations 2019, UK Statutory Instruments 2019 No. 926, disponible sur : https://www.legislation.

gov.uk (état au 28 janvier 2026) 18/27