Rapporto esplicativo

1 Imprese quotate presso la 2 Mediazione finanziaria in 3 Investitori svizzeri borsa svizzera Svizzera

• Aumento delle spese di • Danno alla competitività della • Distorsione nella scelta tra finanziamento piazza finanziaria a causa dei costi risparmio e consumo

• Distorsione tra mezzi di di transazione più elevati delle • Distorsione nella scelta tra finanziamento alternativi ristrutturazioni del patrimonio strumenti d’investimento alternativi

• Effetto di blocco

Titoli svizzeri Titoli esteri

Investitori

svizzeri 1, 2, 3 2, 3

Investitori esteri

1, 22

Danno secondo la prospettiva nazionale: 1 > 3 > 2 => Contrapposizione tra efficienza e uguaglianza di trattamento

Le distorsioni che emergono nella mediazione finanziaria in Svizzera (2) si verificano in tutte e quattro le situazioni. Le distorsioni che si manifestano per le emittenti di titoli assoggettati alla tassa di negoziazione (1) concernono unicamente i titoli svizzeri, a prescindere dal fatto che siano detenuti da investitori svizzeri o esteri. Le distorsioni che si manifestano per gli investitori (3) riducono la prosperità della Svizzera solo se concernono anche gli investitori svizzeri, indipendentemente dal fatto che l’oggetto della loro domanda siano titoli svizzeri o esteri.

Nell’ottica dell’economia nazionale, le distorsioni (1) sono più gravi delle distorsioni (3) poiché si ripercuotono direttamente sulle imprese e, pertanto, danneggiano la piazza produttiva nazionale sia per la diminuzione dell’accumulo di capitale sia per il calo della produttività del lavoro, che comporta una riduzione dei salari. In compenso, le distorsioni (3) sono meno nocive per l’economia svizzera poiché incidono unicamente sull’accumulo di patrimonio delle economie domestiche con ripercussioni solo parziali sulla produzione svizzera. Le ripercussioni meno dannose della tassa di negoziazione dovrebbero essere quelle sulla mediazione finanziaria (2), soprattutto se si considera che una parte sostanziale del gettito dell’imposta è generato da clienti esteri.

Alla luce delle considerazioni riassunte nella tabella qui sopra, è evidente che occorre innanzitutto esentare i titoli svizzeri dalla tassa d’emissione poiché la loro imposizione produce le distorsioni più dannose per l’economia elvetica. Per questa ragione