Rapport explicatif

Effets d’annonce sur le cours des actions d’UBS et de Credit Suisse

Les effets à court terme sur le cours des actions UBS et Credit Suisse provoqués par l’annonce, après la clôture de la bourse, de l’arrêté du Conseil fédéral du 21 octobre 2015, sont plutôt négligeables, comme le montre la Figure 12. Celle-ci compare les cours des actions d’UBS et de Credit Suisse à ceux de leurs principaux concurrents européens entre le 7 octobre 2015, c’est-à-dire avant même que les rumeurs d’une augmentation de capital par Credit Suisse ne se propagent sur le marché, et le 23 octobre 2015, soit deux jours boursiers après l’annonce des mesures. Par souci de comparabilité, tous les cours ont été ramenés à l’indice 100 au début de la période d’observation, le 7 octobre 2015.

 Concernant le cours de l’action UBS, il semble à première vue qu’il ait d’abord réagi négativement aux informations diffusées par le portail de Bloomberg à propos de la décision imminente du Conseil fédéral. Or il faut se rappeler que les cours des principaux concurrents européens ont chuté eux aussi, dans les mêmes proportions, à ce moment-là. Par conséquent, ces nouvelles informations ne sauraient expliquer à elles seules le recul observé ce jour-là. Sans compter que, deux jours plus tard, on a enregistré un certain effet de rattrapage qui a ramené le titre UBS au cours médian de ses pairs européens. L’annonce des mesures, le 21 octobre 2015, n’a pas eu en fin de compte d’incidence immédiate notable, sinon légèrement positive, sur le cours de l’action UBS.

 L’observation du cours de l’action Credit Suisse est rendue difficile du fait que cette banque, au moment même ou presque de l’annonce des mesures du Conseil fédéral, a fait savoir qu’elle allait procéder à une augmentation de capital et à une restructuration de grande ampleur. Il n’est pas possible de considérer séparément les effets de ces divers facteurs sur le cours du titre Credit Suisse. Cela étant, le cours de l’action Credit Suisse a connu des fluctuations plus marquées que celui d’UBS et de ses pairs européens pendant quasiment toute la période d’observation, pour finir à 4 à 5 % audessous, bien qu’un certain effet de rattrapage ait été observé dans l’intervalle.

Figure 12: Effets d’annonce sur le cours des actions UBS et Credit Suisse par rapport à

leurs pairs européens

Stock prices of UBS, CS, and UE Peers (100 = 07.10 at 9:00AM)

108

106

104

102

100

98

96

94

92

07.10 08.10 09.10 12.10 13.10 14.10 15.10 16.10 19.10 20.10 21.10 22.10 23.10 CS capital increase rumor CS capital increase annoucement Bloomberg annoucement

Federal Council annoucement 10th-90th percentile of UE peer banks without UBS/CS UBS

CS Median

Banques d’importance systémique tournées vers le marché national

Les banques d’importance systémique tournées vers le marché national satisfont d’ores et déjà aux exigences going concern, tant en termes d’actifs pondérés en fonction des risques que de leverage ratio.